下周供给端呈现量减质稳的特征。一季度全国粗钢产量2.48亿吨，同比下降4.6%，3月单月降幅扩大至6.3%。高频数据显示，日均铁水产量238.9万吨周环比持平，高炉产能利用率89.6%已接近顶部；电炉因利润微薄，产能利用率降至60.4%。展望未来一周，铁水产量大概率维持高位持稳，短流程钢厂复产意愿不足，供给端增量受限，对价格的边际压力有限。

需求端呈现显著的结构性分化。房地产是最大的拖累项，一季度开发投资同比下降11.2%，钢筋产量同比降12.3%，短期内地产用钢难见拐点。基建方面发挥托底作用，但4月专项债发行仅完成当月计划的37%，资金传导存在时滞，5月下旬需求边际走弱信号已现。制造业与出口构成结构性亮点，新能源、造船订单饱满，3月钢材出口环比增16.6%显示外需韧性仍在，但热轧板卷受反倾销影响出口大幅下滑38%，支撑力度边际收敛。

库存是当前最关键的观测变量。五大钢材品种单周去库62万吨，去化力度强劲，其中螺纹钢去库最快（周降35.5万吨）。但库存绝对水平仍高于去年同期约18.6%，压力仅是缓解而非消除。成本端支撑更为坚实，铁矿石价格攀升至112.8美元/吨创22个月新高，焦炭两轮提涨落地、第三轮预期强烈，螺纹钢含税成本已接近3200元/吨，成本线为价格构筑了坚实的地板。

综合来看，下周钢价大概率呈现高位震荡、涨幅收窄格局，节奏上可能前稳后弱。螺纹钢参考区间3200至3300元/吨，上方面临获利盘抛压，下方有成本支撑。品种分化将延续，热轧卷板、中厚板等工业材表现料继续强于建材。操作策略上，建议贸易商控制库存节奏、避免高位追涨，下游企业可在回调时分批补库。重点关注周中去库数据、南方天气变化及焦炭第三轮提涨落地情况，当前位置追涨风险大于机会。

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