上周五国内钢市呈现期货引领现货的反弹态势，黑色系期货盘面集体走强，钢材现货市场则反应温和，多地钢材价格仅反弹10-20元/吨，也凸显了当前钢市预期先行、现货滞后的特征。

钢材价格反弹源于多重因素叠加。一方面，经过8月中旬以来的三周调整，螺纹钢价格已接近7月初低点，钢厂利润持续压缩至临界水平，价格具备技术性反弹需求，此前两日市场已显现抗跌性。

另一方面，周五圈内盛传周末将出台涵盖钢铁、房地产等领域的反内卷细则，政策预期刺激资金入场做多。

值得注意的是，中央财经委员会此前已明确提出治理低价无序竞争、推动落后产能退出，这类政策对钢铁行业的长效规范作用正在逐步显现，有助于改善市场供需结构。

同时，美联储9月降息预期升温，市场预测降息25个基点概率达99%，若海外流动性宽松落地，将为大宗商品市场提供宏观利好。

供给端呈现恢复态势。唐山多数钢厂已于9月4日结束环保限产检修，东海钢铁、河北华西等企业复产高炉日均新增产量合计1.42万吨，预计本周铁水产量将有所回升。

数据显示，本周五大品种钢材产量860.65万吨，虽环比减少23.96万吨，但随着北方钢厂全面复产，后期供给压力将逐步释放。

需求端旺季特征初显但韧性不足。下游工地资金到位情况环比改善，贸易商投机性采购增加，低价资源成交活跃，但高价资源出货不畅，显示需求恢复仍较谨慎。库存数据反映供需矛盾：本周五大品种钢材总库存1500.7万吨，周增32.82万吨，其中社会库存增至1077.68万吨，钢厂库存423.02万吨，连续两周累积态势对价格形成压制。

成本端支撑呈现分化。铁矿石价格稳中趋强，钢焦博弈加剧背景下，成本端对钢价的支撑力度有所减弱。

综合来看，本周国内钢市将呈现震荡偏强的运行特征，在当前钢价估值低位与政策托底背景下，钢价大幅下跌空间有限。

主要驱动逻辑包括：一是反内卷政策细则若落地，将强化市场对产能治理的预期，长期利好钢价；二是金九旺季需求能否持续放量是关键，若下游采购维持本周回暖势头，库存去化有望启动；三是焦煤期货短期上涨过快，叠加焦炭提降落地，原料端波动可能传导至成材市场。

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