2025年3月，建材旺季需求表现显著弱于往年。螺纹钢小样本周均表需截至三月底仅回升至245万吨，较去年同期的281万吨明显下滑，并再次刷新历史同期最低水平。与此同时，钢铁产量快速恢复，加剧市场供需错配。

受终端需求疲软及粗钢限产预期影响，原料价格跌幅大于成材，钢厂利润边际改善。三月江苏螺纹即期利润较二月回升68元/吨至85元/吨。利润回升促使钢厂加速复产，Mysteel数据显示，三月底247家钢厂铁水日均产量回升至237万吨，较三月初增长6.8万吨。

虽然部分出口企业通过调整产品结构和优化通道缓冲越南反倾销政策影响，整体出口保持一定韧性，但四月多项贸易保护政策将集中落地，特别是美国对进口汽车及零部件全面征收25%关税，或引发其他市场对中国钢材的同步施压，出口前景趋于谨慎，观望情绪上升。

三月新增专项债发行完成率仅为65%，显著低于1–2月的超额完成水平。据百年建筑调研，三月末资金到位情况依然弱于去年同期，叠加项目数量缩减，预示四月建材需求难有明显亮点。

四月钢铁供应有望维持高位甚至进一步上升。247家钢厂铁水日均产量已由三月初的230万吨回升至月底的237万吨，接近市场普遍认为的供需平衡临界值235万吨。数据显示，四月日均产量或将升至239万吨，产出高位仍在延续。

尽管需求回升动能趋弱，但钢厂库存处于低位且仍具备盈利，缺乏主动减产动因。供应居高不下的压力或将随着需求见顶逐步显现，抑制价格上行空间。

今年市场整体供需矛盾并不突出，产业链波动率呈下降趋势。一季度因铁矿供应减量，成本中枢较为坚挺。但倘若二季度原料端累库压力增大，成本端将面临下移压力。不过，即便后期成本有下降空间，鉴于今年的钢材市场供需矛盾程度，也难以大幅打开钢价下行空间。

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