2025 年 3 月，建筑钢材市场旺季需求表现远不及预期。螺纹钢小样本周均表需截至 3 月底仅达 245 万吨，相较于去年同期的 281 万吨大幅下滑，刷新历史同期最低纪录。从外部环境看，贸易保护主义抬头，严重制约钢铁出口。越南反倾销政策以及美国对进口汽车及零部件征收 25% 关税等举措，引发其他市场对中国钢材的同步施压，导致出口前景不容乐观。尽管部分企业通过调整产品结构和出口通道，在一定程度上维持了出口韧性，但整体出口动能受限，观望情绪在市场蔓延。

国内方面，基建资金到位情况不佳。3 月新增专项债发行完成率仅为 65%，远低于 1 - 2 月的超额完成水平。据百年建筑调研，3 月末资金到位情况较去年同期更弱，项目数量也有所缩减，这使得 4 月建材需求难以出现明显增长。

展望 4 月，螺纹需求虽有边际回升迹象，但整体增量空间有限。预计月均表需或小幅回升至 250 万吨，主要增长集中在北方地区，约有 10 万吨的上升空间，而华东及南方需求已回升至季节性正常区间，进一步提升空间受限。制造业对热卷的采购需求同样呈现边际走弱态势，如四大白电排产量预计 4 月环比下滑 1.6%，汽车用钢订单自 3 月中旬起持续下行，加之 4 月为传统汽车销售淡季，终端对热卷的采购需求预计将进一步减弱。

尽管需求端表现疲软，但钢铁产量却在快速恢复。3 月江苏螺纹即期利润较 2 月回升 68 元 / 吨至 85 元 / 吨，利润的改善促使钢厂复产加速。Mysteel 数据显示，3 月底 247 家钢厂铁水日均产量回升至 237 万吨，较 3 月初增长 6.8 万吨，且预计 4 月日均产量或将升至 239 万吨。

不过，进一步增产面临诸多限制。高炉开工率在 3 月底已达 82.1%，接近去年高点 83.1%，后续提升空间极为有限。247 家钢厂盈利率为 53.7%，显著低于去年同期 74.5% 的高点，3 月底螺纹钢吨钢利润仅约 80 元，难以支撑大规模扩产。电弧炉方面，江苏地区铁水与废钢价差扩大至 55 元 / 吨，创半年新高，电炉厂亏损持续加剧，预计 4 月电炉螺纹钢产量环比下降 3.6 万吨至 25.5 万吨。

对于螺纹钢供应，3 月底小样本螺纹周均产量升至 227.4 万吨，已超过去年同期旺季高点。但 4 月供应或现边际回落，预计小样本月均产量下降至 219 万吨，较 3 月减少约 5 万吨。短流程减产压力上升，电弧炉厂亏损严重，北方和华南地区尤为明显，短流程产量已连续三周下降，预计 4 月将进一步降至 25.5 万吨，且废钢库存处于低位，螺废价差收窄制约产出。同时，卷螺价差扩大，或促使部分钢厂转产热卷，钢坯利润较高也可能引导钢厂减少成材轧制。然而，电炉开工未显著下降，预计 4 月电炉产能利用率仍在 50% 以上，且钢厂虽利润收窄但仍盈利，减产意愿不强，使得螺纹产量整体回落空间受限。

热卷方面，4 月产量或小幅回升，Mysteel 预测小样本周均产量或较 3 月微增 0.7 万吨至 320.5 万吨。但产能利用率已接近阶段高位，截至 3 月末，小样本热卷产能利用率已升至 83%，距离近五年 “金三银四” 高点仅差 0.6 个百分点。此外，尽管市场预期螺卷转产可能增加热卷供应，但钢厂对调整产量结构持谨慎态度，主要是由于热卷出口政策及贸易摩擦的不确定性，导致短期内螺卷转产对热卷供应的增量影响有限。

综上所述，4月份钢材市场在需求疲软、供应高位且调整受限、库存去化缓慢的综合影响下，价格走势面临较大不确定性，继续低位盘整的概率大，后续需密切关注国内外政策变化以及市场供需结构的调整。

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