铁矿石方面，海外的铁矿石项目进入到增长周期，全年的供给增量有望实现6000万吨以上的增量，力拓的增量虽然有限，其它几家大矿山则会有较大的提产，再加上小矿山今年也表现非凡，澳巴合计的增量有望超过3400万吨。目前PB粉、纽曼粉块等主流铁矿石品种打折的幅度越来越大，而这又是普氏指数计价的基准。

1-7月，我国进口铁矿石同比增加4563万吨，由于我国铁矿石对外依存度在80%以上，这导致了进口环节形成了较为繁杂的利益链条，因此铁矿石自身供给过剩的现实并没有对铁矿石价格产生较大的负面影响。

铁矿与煤矿依然是黑色产业链享受利润最高的两个环节。如果以较为长远的周期看，这种现象很明显是不合理的。

需求端，世界钢协发布的1-7月全球铁水产量74933万吨，同比下降1700万吨，虽然大部分是由中国贡献的，但扣除掉中国的减量后显示海外受到美联储高利率的负面影响也较为明显。

结合上下游的供需关系，预计国内铁水全年累计将会下降2500-3000万吨左右，而港口库存则将有可能达到1.7亿吨甚至更高。

进入9月，旺季即将来临，建材厂复产已提上日程，根据调研，螺纹钢产量本周起将企稳回升，9月或回升至200万吨/周水平，预计领先于铁水产量拐点率先回升，对于铁矿石具有一定的支撑。

现在的问题是旺季需求是否可以转好仍有待验证，若旺季需求预期被证伪，或有引发新一轮负反馈的可能性。铁矿石反弹阻力800元。

废钢方面，由于前期废钢资源的大量释放导致了当前市场的供应短缺，加之目前钢厂废钢库存水平降低，不得不提高价格采购废钢以维持正常生产。

螺纹与废钢价差为889.88元/吨，周环比增加123.2元/吨，年同比增加120.3元/吨，螺纹与废钢价差明显扩大。

热轧与废钢价差为786.13元/吨，周环比增加57.8元/吨，年同比减少116.3元/吨，热轧与废钢价差明显扩大。

从螺废差和热废差来看，钢厂亏损逐步减少。

供应方面，随着天气逐渐转凉，工地工厂加工限制减弱，但在需求低迷的情况下，开工率依旧居于低位，多数货场毛料收购困难，且由于前期持续性跌价影响，个别货场仍处于停收状态，短期供应恐难放量，对废钢有一定支撑。钢厂废钢价格还有上调100元左右的空间。

焦煤和焦炭方面，近期市场悲观情绪有所改善。下游钢厂和焦化厂出现了部分补库需求，而下游库存偏低，补库需求或阶段性的改善供需结构。

下游钢厂库存717万吨，环比增加11万吨，仍维持低位；下游焦化企业库存802万吨，环比下降8万吨，历史低位水平附近。

下游补库行为或缓解供给端的压力，但供给压力持续改善需要看到上游减产或下游持续复产，而现在这两方面均没有看到明确的信号。

焦炭日产113万吨，累计下降3万吨，下降幅度2.6%，焦炭供给端的收缩要低于需求端，但要比焦煤好一些。

其中，独立焦企利润下滑至-37元/吨，盈利能力要比3-4月份好很多，供给端收缩要慢一些。

钢厂焦炭产量相对稳定，主因在于钢厂焦炭库存太低，本周库存仅537万吨，而焦企库存不到47万吨。上下游库存均不算高，其基本面要比焦煤好。

本轮焦炭已经提降7轮，提降难度增加，提涨空间也相对有限。

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