今日钢市继续下滑，脆弱不堪。热卷等板材跌幅有所加大，达到了50元以上，甚至部分中板、冷轧等品种，跌幅也超过了50元。昆明市场由于钢厂联合限产起到了作用，价格由低位回升了50元，但仍在3000元以下。

在历经两周新旧国标螺纹钢过渡期，前期螺纹钢引发的抛售风险逐渐释放，市场预期开始底部修复。

但是，上周公布的7月中国钢材出口数据环比大幅下降91万吨，叠加受越南和泰国等东南亚国家对中国热卷出口反倾销的潜在影响，钢厂出口接单量有所下降，市场担心热卷的需求下降无法承受高产量和高库存。

上周螺纹钢市场有走稳迹象，市场信心修复的核心是钢厂大规模减产。在前一周钢材生产亏损大幅扩大之后，钢材供应端减产明显提速，有效缓解了供需矛盾。

上周螺纹钢产量已降至2015年以来新低，总库存维持加速去库；上周热卷产量创22周新低，虽持续累库但并未加速。

上周钢厂铁水日均产量更是大幅下降近5万吨/天至231.7万吨/天。预估铁水生产水平短期内或难以大幅低于230万吨/天水平，钢材市场负反馈逻辑逐步减弱，但是，钢材市场需求趋势性回升还需要等待。

热卷需求持续走弱，热卷市场企稳回升取决于近期热卷减产决心和力度。上周热卷需求明显走弱的原因主要是：

一方面，板材需求相关制造业企业处于生产淡季，内需仍在边际下行，华南地区库存问题日益突出；另一方面，东南亚国家对华钢材出口采取限制措施，导致热卷出口动能减弱。

预计热卷内需可能在九月制造业高温假结束后有所改善，但如果热卷需求届时不能增加，叠加钢厂减产反复，或将再次引发钢材市场的负反馈。

当前，钢厂盈利率处于个位数水平，检修力度增加。螺纹钢产量同比降幅达36.6%，热卷产量也从6%的增幅降至-2.6%。需求方面，热卷流动性好于螺纹钢，但需求高位向下空间较大，累库速度也更为显著。

8月份以来的市场利空消息主要集中在板材终端。海关出口数据转弱、东南亚反倾销调查愈演愈烈、国内家电和汽车等行业产销走弱。

可见，钢材市场走弱的关键驱动在于热卷需求预期转弱。前期热卷和铁水的高位平衡态势被打破，随着铁水产量连续两周大幅下降，短期负反馈逻辑终于从预期走向现实。

当前需求依旧偏弱，但钢材库存总量压力并不大，五大品种成材库存上周末为1722.63万吨，同比减少47.02万吨。

其实，库存压力主要体现在结构上，螺纹钢因减产比较充分，库存处在低位水平，最新数据为720.15万吨，比去年同期下降95.78万吨。

热卷则因供应持续高位，库存压力偏大，最新数据为437.36万吨，比去年同期增加63.44万吨。

周末两天，唐山地区钢坯出厂价格大幅下跌50元/吨，报价3020元，创下4年以来新低。逼近钢材市场的心理关口。

数据显示，截至8月8日，唐山主要仓库及港口钢坯库存113.74万吨，周环比增加4.95万吨，比去年同期增77%。

为什么钢坯库存大增？唐山地区钢坯库存同比增加七成，一是调坯轧材企业持续亏损，导致停产、检修数量增多。华北地区螺纹钢和钢坯价差最低收窄至30元/吨，远低于加工费水平。

二是钢坯外卖量有所减少，需求端维持偏弱局面，叠加“南坯北上”资源继续到港。

三是钢材利润大幅降低后，铁水难以分流，只能累积在钢坯、热卷等产品上。

7-8月是传统淡季，需求边际走弱是确定性的，即便有7月重要会议及降息等宏观利好也无法提振短期需求。

从供给端看，4-5月的钢材市场走强及铁矿石和焦炭成本下降也使得部分钢厂由亏转盈，钢厂的盈利率从最低21.21%一度升至最高54.11%，过半数钢厂实现盈利，50%以上盈利率从4月中旬至6月中旬持续了近两个月。

这就直接导致了粗钢产量的大幅增长，甚至4-6月国内粗钢产量实现了连续同比增长，而需求端除了出口端放量以外，国内钢材需求根本无法承接如此大的供给增量，导致国内钢材库存出现逆季节性累库。

此外，由于螺纹钢需求的大幅减少，铁水大量流向热卷、中厚板等板材品种，导致库存创下近5年的高位。

因此，把本轮钢材市场走弱归咎于需求不好是不合理的，因为需求差基本已是行业内的共识，而且都是确定性的需求差。

当前大批钢厂处于高炉检修和产线停产状态，接下来钢材市场走向取决于钢厂减产的力度和时间，如果能够持续到9月份，钢材市场扭转颓势还是有希望的。

令人担心的局面是，如果钢厂为了迎接旺季到来，检修完毕马上集中复产，从而给钢材市场带来供给端的压力。那么，我们如果前瞻性的观察呢？就是看8月底和9月初的铁水产量增加强度。

数据显示，前期多数钢厂计划将在八月中旬复产，螺纹钢产量可能会在八月下旬回升，供应风险逐步增加。好在大部分电炉钢厂的复产将推后到9月中旬，也会减轻螺纹钢市场的供给压力。

预计本周螺纹钢产量将继续下探，但降幅会收窄。一方面，钢厂亏损并未明显缓解，上周江苏钢厂生产螺纹吨钢即期亏损265元/吨，调研显示华东多数钢厂实际亏损仍在二百元以上。另一方面，多数钢厂还在新旧国标生产过渡中，检修减产没有停止。

预计本周螺纹产量或将继续下降6.3万吨至162.3万吨，再创年内新低。

资金方面，8月份专项债发行提速，有望在四季度形成实物工作量。上周水泥及混凝土数据环比回升，印证了建筑端下游需求开始边际改善，叠加对资金面改善预期强化，螺纹钢需求将见底回升的预期也在增强。

当前螺纹钢已低于电炉钢厂成本区间，产量和库存都较为健康，具备一定的性价比，螺纹钢迟迟没有走强主要是没有看到需求回暖迹象。预计要到八月下旬出伏之后，需求会有明显好转。

热卷方面，八月下旬后，部分制造业工厂即将结束高温假期，开始复工，将有阶段性补库采购需求释放，制造业终端需求可能边际改善，但热卷走强的前提是钢厂克制增产冲动，维持目前的低位产量水平。

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