这两天，黑色系大宗商品价格普遍上涨。究竟是什么原因导致已低迷多日的黑色板块突然启动？背后最直接的原因是钢材市场对地产预期向好。

此外，还有一个重要原因，周四钢联公布的五大钢材品质产销存数据显示，钢材增产的同时也在去库存，钢材需求韧性依然支撑黑色系商品价格。

目前钢材市场供应逐步恢复，焦炭和废钢库存水平低于去年同期，钢材市场库存也处于季节性去化中，进一步支撑钢厂复产。从上下游供需情况看，供应逐步恢复至中性水平，但还没有出现过剩情况。

库存方面，螺纹钢厂库减少9.03万吨，社会库存减少47.7万吨，共计减少56.73万吨，总库存826.53万吨，为近五年来的最低库存水平。

钢材市场担忧的热卷库存情况：产量开始下降，下降了0.46万吨，周产量324.66万吨。总库存减少了5.84万吨，为415.65万吨，由上周的累库转为去库。表观消费环比增加7.39万吨，而此前一周是减少13.96万吨，本周需求为330.5万吨，为今年以来的次高点。

五大材周产量889.52万吨，小幅增产，总库存在螺纹钢和高线的良好表现之下，下降71.56万吨，库存为1813.05万吨，连续10周下降。其中，冷轧和中厚板开始累库。表观需求960.65万吨，环比增加26.53万吨，而此前一周是减少84.49万吨。

对比了本周和上周的数据，感觉一个在天上一个在地上。螺纹钢和热卷的产销存数据由糟糕一周之内转变为良好，这是我们没有想到的。

五一长假后，黑色系大宗商品持续走弱，主要原因是山西煤矿复产逻辑，焦煤和焦炭价格领跌黑色板块。随着安监政策的影响消退，焦煤供应恢复，钢材市场的核心影响因素转为钢材终端需求能否同步回升。

如果终端需求同步回升，钢材价格将得到支撑，甚至出现震荡上涨行情；如果需求仍然疲弱，行情可能走出一轮小型负反馈行情。

好在钢联公布的需求数据还不错，建筑钢材需求保持平稳增长，螺纹钢需求方面，本周表观消费环比增加28.42万吨，周消费290.31万吨，创下今年以来的需求新高，而此前一周是减少21.91万吨，这个数据确实是出人意料的好。

据百年建筑调研，本周全国水泥出库量455万吨，环比上升5.7%；混凝土发运量170.32万方，环比增加4.1%，二者环比均有回升，显示近期下游建筑需求有小幅改善。

但是，今年以来建筑钢材成交量一直处于低位，累计需求比去年同期下降22%。建筑钢材持续去库，得益于电炉钢厂因生产亏损而开工率低，以及高炉钢厂建筑钢材供给弹性缺失。

钢材增产去库，虽然产量持续上升，但去库正常，说明下游钢材需求能承接目前的产量。本周，五大钢材产量增至889.52万吨；总库存环比减少71.57万吨，至1813.05万吨；表观需求环比增加30.89万吨，至961.09万吨。

钢厂库存持续走低，日均铁水产量延续增加趋势，本周铁水日产量为236.89万吨，增加2.39万吨。从环比看，铁矿石供需双增，近期铁水加速复产，铁矿石库存可能见顶回落。焦煤供需双增，总库存环比下降。

由于钢厂维持了较低的生产水平，建筑钢材的库存并不高，与往年相比甚至处于偏低水平。后期需要密切关注地产以及基建政策的推广范围和进度，这有可能成为接下来钢材市场的主要交易逻辑之一。

如果政策能够较快推进，无疑将对钢材尤其是螺纹钢的需求形成有力带动，也会对黑色系大宗商品形成重要支撑。从近期钢材库存情况看，当前钢材产量增加，需求尚能承接产量上升，钢厂复产的大逻辑仍在。后期需重点跟踪钢材库存情况，如果钢材下游需求好转，将支撑钢材价格上涨。

综合来看，房产政策持续优化调整，政策托底继续加码；表观需求量增加，社会资源继续降库；焦炭第五轮提涨搁浅，高炉开工率周环比持平；盘面走势影响情绪，市场涨跌紧密跟随，鉴于此，我们对下周市场行情依旧持谨慎乐观态度。

从目前市场运行情况来看，市场受利好政策影响，已经出现了小幅上涨，而且盘面已经提前交易和消化了一定的市场利好。下一步，能否继续上涨，需要看政策落地进而支持钢材市场基本面继续改善。

眼下，钢材市场总体保持降库节奏，没有积累起大的累库风险，局部市场建筑钢材缺规格有利于市场挺价。总体上，目前市场反弹还有空间，但幅度有限。

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