金三银四黑五月，意思是5月份钢材市场将进入淡季，今年的5月份好像并没有那么“黑”，需求虽然有所减少，但钢材销量的下降速度比近几年要慢一些，尤其的热卷为代表的板材，需求韧性一直不错，目前，螺纹钢和热卷的需求已经见顶，在缓慢回落过程之中。

而在供应端，感觉有加速的迹象，上周日均铁水增加3.83万吨，达到234.5万吨，预计5月底铁水产量将达到今年上半年的顶点，239万吨-240万吨左右，赶上了去年同期的水平，也属于历史高位水平。

这样看来，5月底6月初钢材市场需求顶和供应顶将同时出现，而且房地产、基建、制造业和出口都没有明显的亮点可以接力需求端，双顶将触发基本面的矛盾，导致钢铁原材料价格下跌，并带动钢材价格下行，一轮小型负反馈呼之欲出。

库存方面，目前已经出现了供强需弱的情况，一方面铁水产量在加速冲刺，另一方面螺纹钢和热卷等5大主要钢材品种需求的淡季效应愈发明显，预计5月底5大材将同步出现累库现象。

进入5月中旬，随着焦煤价格的下跌和焦炭供应的增加，导致焦炭第五轮提涨被钢厂搁置，钢厂的吨钢毛利还可以维持在100元以上。因此，钢厂复产动力较强，螺纹钢在上周出人意料减产后，预计本周会继续增加产量，毕竟钢厂库存和社会库存都远低于5年来的同期水平。

5月份热卷最大的增产因素是3家新产线的投产，预计将到来39万吨左右的增量，热卷产量也将再创出历史新高，这对于原本供给高、库存高的热卷来说，是绝对的利空消息。

有人会说，别怕！我们有强大的钢材出口。这里要说，千万不要过于乐观了，随着许多国家对中国钢材陆续发起所谓反倾销调查，比如说搞笑的美国，我国每年出口到该国的钢材不超过100万吨，去年为86万吨，老拜在底特律表态，要强硬对中国钢铁产品加征关税，其实是虚张声势，为了拉钢铁工人的选票，蒙骗选民而已。

其实，这些国家对我国钢材加征进口关税才是较大的影响因素，目前，巴西和墨西哥都宣布了加征关税的具体政策，还有像我国钢材出口前二位的越南和韩国也有加征关税的声音喊出。

据国家统计局公布的数据显示，今年4月份我国钢材出口同比下降超过6%。从钢厂最近反馈的订单情况看，5月、6月、7月三个月的出口形势不容乐观。

5月到6月钢材需求将由上升期转为下降期，目前可以指望的需求释放，就是专项债发行提速，不过这个也只能是理论上的，具体地方政府还有多大财力去大搞基建，不要抱太大希望。

从需求端看，热卷的基本面还是好于螺纹钢的，热卷在庞大的产能下，到上周才开始累库，确实不容易，而螺纹钢连续去库，主要是低产量的原因所带来的。考虑到热卷新增的三条产线带来的产量增量，我们预计有些钢厂将把原有的热卷产能再次转回螺纹钢了，怎么说呢？中国钢铁行业实在是太卷了。

再来看看铁矿石和焦炭焦煤，铁水日产量已经达到234.5万吨，预计本周将超过236万吨，这样就超过了235万吨的铁水供需平衡线，因此，铁矿石和焦炭将呈现去库状态。但是，预计5月底形成供应顶和需求顶，这也会给铁矿石和焦炭价格形成下降压力。

说了这么多，好像对于黑色系都是利空，那么，本轮下跌调整会不会跌破前期低点呢？这里我们可以肯定的回答，不会。为什么？

其一、宏观预期对钢材价格构成支撑，昨天超长期特别国债落地了，接下来还有专项债提速、国内降准降息以及9月份的美联储降息等宏观利好逐步推出，淡季炒预期，这些因素都将会是钢材价格向上的推动力量。

其二、今年三月份以来，钢厂对于产量控制相对比较自律，从这两个月的铁水产量增加趋势我们也能看到这一点。预计下半年高层还将针对钢铁产能控制有一个清晰的政策推出，钢材市场供给端的压力相比去年要小多了。

其三、三月份那一波大幅下跌，超高的库存是主要原因，但是，现在库存已经降到了一个相对低位，拿螺纹钢库存来做一个对比，三月份1300万吨，而现在只有880万吨，远低于历年同期水平，不足以打压钢材价格创出新低点。

接下来我们需要面对的风险点主要有两个：一是铁水逐步恢复，铁水见顶后的成本支撑见顶；二是钢铁产量继续维持高位，供需矛盾随着淡季的来临而出现快速增加。

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