国庆节前，美联储开启了货币宽松政策，这就是黑色系大宗商品上涨的源头所在，紧跟美联储步伐就是国内推出一系列的重大利好，钢材以及钢铁原材料价格大幅上涨，各地螺纹钢价格涨幅高达600-1000元之间，

从9月24日起一直到30号，钢材现货市场成交量明显放大，上周全国建筑钢材主流贸易商日均成交量周环比回升1.45万吨至16.24万吨，超过了去年同期水平。

国内热卷日均成交量大幅走高，平均达到4.85万吨，周环比增加0.98万吨，同比去年增加了25.27%。

我9月初说的吃饭行情变成了吃肉行情，其实钢材市场每年都有一波吃饭行情，只是行情大小的问题，今年这一波行情我为什么说是吃肉行情，因为，我认为这次不是反弹而是反转。

下面我们来说说国庆节期间钢材市场的一些变化，10月4日晚间，美国公布的经济数据熄灭了11月美联储再度大幅降息的预期。国庆节期间钢材市场需求表现平平，钢材和钢铁原材料价格维持高位震荡。

新加坡铁矿石掉期指数跌了2美元，报收108.7美元；唐山迁安地区钢坯出厂价格上涨90元，报价3390元；废钢价格涨多跌少，涨幅也在100元左右，螺纹钢和热卷价格小幅上涨50元左右，总体来看，还算比较强势。

回顾了节前和节中钢材市场行情后，下面我将从供给、需求和库存等基本面，以及宏观面来为兄弟们详细分析节后市场的趋势。

先说宏观面，中长期看，房地产市场有望迎来稳定的发展阶段，对于建筑钢材市场来说是好事情，同时地产端用钢需求对钢材市场的拖累也会减少。

目前，市场最为关注的就是财政刺激政策何时推出的问题，从去年的情况来看，应该在10月底11月初，也意味着节后将迎来一段时间的政策真空期。

接下来给兄弟们分析基本面，钢材市场经过前段时间大幅上涨后，基本上已经给宏观利好消息做出了定价，那么，节后市场在新的利好没有推出之前，大概率会回归到供需基本面。

需求方面，节前钢材市场成交量大幅增加，甚至超过了去年同期水平，当然有下游基建工地和制造业工厂节前备货的因素在里面，但是，我们也发现钢材市场的投机需求其实是高于实际需求的，这一点值得我们关注。

节后需求会怎样呢？受到北方地区赶工和南方地区天气有利于施工双重因素的影响，螺纹钢需求会延续9月份的态势，预计10月份螺纹钢需求会与9月份基本持平，需求高点预计会出现在10月下旬，周需求量248万吨，很难超过上周的255万吨。

值得注意的是，下半年以来，将近有40%的专项债资金用于以新还旧，基建端对短期建筑钢材需求的拉动效果有限。

上周热卷需求量增加7.62万吨至318.38万吨，开始逼近今年春季的325万吨的需求高水平位置了，预计10月中下旬热卷需求量会达到325万吨的高位，我经常说，热卷需求量到达325万吨以上，对于过剩的铁水分流是大好事，对于钢材市场稳定起到了决定性作用。

热卷需求增量主要来自于两个方面，一是以旧换新政策，刺激了家电消费和汽车消费，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年10月空调、冰箱和洗衣机排产总量合计为2863万台，比去年同期实际产量增长了13.4%。

四季度随着国内大规模设备更新的逐步推进，热卷等板材类需求还会继续上升。

二是热卷需求增量还来自于出口端，包括直接出口和间接出口，我们也看到了9月中旬的钢材外贸出口数据创下历史新高，不过随着国内价格大幅上涨，目前出口报价高达500美元，超过韩国的490美元报价，价格竞争优势下降。

从市场成交量来看，9月以来热卷单日成交量4万吨以上级别已经出现五次，9月中旬后热卷5日平均成交量已超过过去三年水平，国庆节前的大量补库行为也说明了下游采购需求还有潜力。

总体来看，10月份热卷等板材需求会增幅明显，螺纹钢等建筑钢材需求与9月份持平，总需求会小幅增加。

这里有一个问题，兄弟们需要注意，节后这段时间需求估计会有所减少，主要原因是9月下旬下游基建工地和制造业企业积极备货补库，导致库存偏高，节后一段时间采购意愿会有所下降。

下面来说说供应端，经过这一波钢材价格上涨后，钢厂利润得到了改善，据我们测算，短流程电炉钢厂螺纹钢吨钢利润达到150元到300元；长流程高炉钢厂螺纹钢利润达到200元到300元、热卷平均利润也有50到100元，华东和华北一些钢厂热卷生产利润超过200元。

随着钢厂利润大幅增加，节后大部分钢厂均有复产和增产的意愿，钢厂超预期加速复产的风险正在加大，这将成为抑制钢材价格上涨的主要因素。

据测算，10月份螺纹钢产量将从上周的205.46万吨，大幅增加至245万吨左右，建筑钢材市场供给压力大增。

其实，钢厂并不是不知道目前建筑钢材需求无法大幅改善，但是当前新国标螺纹钢缺规格现象普遍存在，钢厂产量肯定会增加，对于市场来说，10月份螺纹钢供给压力还是存在的。

10月份热卷产量将从上周的296.28万吨，回升至310万吨左右，仍然低于今年上半年320万吨高产量水平，主要原因在于当前还有不少钢厂热卷生产处于亏损阶段，没有增加产量的动力。

通过对需求和供给的分析，我们认为10月份钢材市场总体会呈现供大于求的状态，也会对钢材市场反弹高度形成限制。

库存方面，上周螺纹钢总库存环比下降50万吨至415.46万吨，降幅进一步扩大，从当前螺纹钢总库存绝对值415. 46万吨的水平来看，已处于有2015年数据记录以来的最低水平。

钢厂库销比只有4.5天左右，大大低于正常库销比水平。当前社会库存可售天数不到7天，从经营角度讲，也已经到了正常范围之下，市场缺货缺规格现象比较普遍。

热卷库存方面，上周总库存大幅下降22.1万吨至399.63万吨，创下今年以来最大的降库数据，社会库存目前还比较高，但也开始逼近去年同期水平了。钢厂库存则创下了近四年来的低位，总库存低于去年同期水平，库销比下降非常快，基本与去年同期持平。可以说，热卷库存发生了根本性改善。

可以说建筑钢材库存极低，热卷等板材库存低于去年同期对钢材价格的支撑作用还是比较大的，我们看到缺货严重的昆明、合肥等地螺纹钢价格高达4200元，而库存和供应充足的长三角地区价格比较合理，目前上海螺纹钢价格才3630元。

这里要说明一下，许多钢贸商兄弟担心节后螺纹钢价格下调，我们认为高于4000元的地区风险大，3900元以上的地区风险较大。3600-3700元之间的地区估值是比较合理。

按3650元的螺纹钢测算，钢厂利润在200元以内，属于合理估值。4000以上价格说白了就是缺货缺规格导致的，10月中旬以后，随着螺纹钢供应的增加，泡沫大概率会被击破。

成本端，随着铁水产量从底部回升，预计将从224万吨回升至230万吨，焦炭第二轮提涨已经落地，预计后面还有三到四轮提涨，涨幅为200元；铁矿石现货也有望回归到900元以上，废钢在供应紧张的情况下，也将强势运行，生产成本抬升也是支撑钢材市场的重要力量。

好了，最后说说我们对10月份钢材市场的看法吧，当前政策利好提振了国内股市，同时对钢材市场需求端的预期也有所改善，推动了黑色系大宗商品价格上涨。

但是，钢材价格能否持续上涨，仍需密切关注后续政策，特别是与钢材需求直接相关的财政政落地的时间和力度。

因此，黑色系大宗商品价格受益于政策托底，阶段性底部已基本确认，但反弹高度仍需观察。

需要强调的是，即使财政政策加码，基建和制造业需求的增长，也需要一段时间以后才能看到实际需求的显著提升。随着钢厂复产力度的加大，需求能否跟上是推升钢材价格上涨的关键因素。

总体来看，10月份钢材市场将先抑后扬，但是，当前螺纹钢库存极低，热卷库存也回归到正常水平，低于去年同期，而且生产成本不断攀升，即使钢价下调也调不到那里去。

在财政刺激政策没有出台前，还是要对市场保持乐观态度，我们在战术上要灵活处理，但战略上要中期看好。

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